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躁动策略：2020年春季躁动结构性机会在哪？从四大要素price in 程度来看，相对历史相似阶段2013-2014年春季躁动时期，2020年春季躁动A股整体估值提升空间有限，但结构性机会可期：1）科技成长板块从硬件制造向应用端传导的景气改善机会；2）部分周期板块受益逆周期政策，供需结构改善的估值修复机会。3）流动性改善带来的中小盘估值修复机会。相对来说，逆周期政策、货币政策、季节性景气改善驱动的是短期alpha，从硬件制造向应用端传导的景气改善驱动才是贯穿全年beta机会。

值得一提的是，邢加兴上述质押给海通证券的股权目前已全部构成违约。拉夏贝尔8月6日晚间发布的公告显示，拉夏贝尔于近日接到邢加兴通知，获悉其质押给海通证券的公司有限售条件股份1.416亿股（均为A股股份）已低于最低履约保障比例，因邢加兴未提前购回且未采取履约保障措施，质权人已发出股票质押违约书面通知，构成违约。

（二）战略定位。发挥海南岛全岛试点的整体优势，紧紧围绕建设全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心和国家重大战略服务保障区，实行更加积极主动的开放战略，加快构建开放型经济新体制，推动形成全面开放新格局，把海南打造成为我国面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。

第二，流动性方面，一方面，在春节前后短期市场流动性表现出先紧后松的特征，指数对应呈现先跌后涨。另一方面，实体经济流动性改善、乃至资金向虚拟经济溢出，如社会融资增速、M1增速超预期，是春节后躁动行情的重要催化剂。第三，春节后季节性景气波动也是影响春季躁动行情持续性的重要因素，2013年以来经济进入“存量模式”后，春节后景气波幅变小，节后行情持续性也趋弱。季节性回补库存是春季躁动的重要原因，从春季旺季PMI最高值与上半年PMI平均值对比来看，2013年以来春节后季节性景气较弱，而2014年春季PMI最高值更是出现弱于上半年平均值的情况，2014年春节后30个交易日上证综指下跌2%。2019年春季景气超当年上半年平均水平，差值达到2013年以来最高值，春节后30个交易日上证综指上涨18%，流动性宽松和政策改善预期也是重要影响因素。

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